交易所挂牌债权定融定投摘牌介绍
一直以来，作为地方金融资产交易场所的金融创新产物，这类产品一直甚少为市场人士所熟知 金交所从业人员、监管人员，乃至一些业界专家，对这类交易模式都还没有形成一个统一的认识 。总体而言，市场对于定融的类型认定存在三种主流观点。
交易所挂牌债权定融定投摘牌介绍
李菲l33ll4663ZO，本人从事私募及金交所挂牌相关行业
一直以来，作为地方金融资产交易场所的金融创新产物，这类产品一直甚少为市场人士所熟知
金交所从业人员、监管人员，乃至一些业界专家，对这类交易模式都还没有形成一个统一的认识
。总体而言，市场对于定融的类型认定存在三种主流观点。
观点一：定融属于通道业务
不能否认，金交所B2B模式下的单一资金摘牌某一特定定融产品的业务，与通道业务的特征是比较
接近的。尤其资金来源为商业银行理财产品资金池、券商的单一资管计划、私募基金等上层金融
产品资金池时。不过笔者认为，目前在金交所交易平台挂牌发行的定融产品交易结构，还不能完
全等同于金融监管认定的通道业务。
所以本文认为，与金交所的通道业务相比，其本质在逻辑关系上讲属于交叉关系。
观点二：定融属于资管业务
资产管理业务作为金融业务，属于特许经营行业。除国家另有规定规定以外，非金融机构不得发
行、销售资产管理产品。
如果定融产品被定性为资管产品，则应当适用资管新规并受到相应监管，即发行和销售该产品均
需事先取得资质。没有取得相应资管牌照的金交所，将应叫停该业务。
事实上，地方金融资产交易场所一般都是没有发行或代销资管产品的资质的。对大多数金交所来
说，他们既不可能也不需要取得资管牌照（当然，部分背景强大的金交所或其股东，可能持有公
募基金管理等相关牌照）。至于一些金交所假借金融资产交易之名行发行资管产品之实，则是明显的违规业务。
那么定融产品到底是不是资管产品？笔者认为不是。作为直接融资类业务，一般的金交所定融产
品与资管业务存在诸多差异。详请见下文解读。
观点三：定融属于私募债
这种观点的主要依据，是来源于私募债就是定融产品的别称之一。
笔者认为，这种观点属于把问题简单化、理想化了。仅仅从其高风险、高收益率，没有被监管明
确定性这些表象，而单纯将其归类为私募债，是在回避定融的交易结构与产品逻辑前提下的结果
金交所的业务范围：
1、非标金融资产交易，主要是国有资产，银行、资产管理公司的不良金融资产，私募股权等的挂牌交易；
2、金融资产的收益权交易，主要也是非标资产，包括一些应收账款、小额贷款、信用证资产、保理资产等的收益权转让业务；
3、融资类业务，主要以定向融资工具/计划、委托债权投资、私募债等的形式存在；
4、信息耦合业务，为一些不良资产、金融资产作信息展示服务，金交所不参与交易，作为信息中介存在。
新股消息丨业务与郑裕彤家族合作密切 智勤控股再次申请港股上市
据港交所5月22日披露，CHI KAN HOLDINGS LIMITED(中文名为智勤控股有限公司)再次向港交所递交主板IPO申请，丰盛融资有限公司担任其保荐人。据悉，该公司也曾于去年9月申请在港上市，后资料失效。
智勤控股是一家以香港为基地的领先模板承造商，主要业务为提供模板服务，包括(i)于现场主要采用木材及夹板构建的传统模板;及(ii)主要采用铝及钢以预制模块建成的预制模板。该公司与郑裕彤家族之间有密切的业务合作关系。
根据弗若斯特沙利文报告，该公司为香港模板行业内领先服务供应商之一，于2019财政年度按收益计占据市场份额约8.6%，及于2019财政年度在香港的模板服务市场跻身第三位。
财务状况
公司的收益总额由2018财政年度约10.137亿港元减少至2019财政年度的 5.252亿港元，减幅约48.2%，但至2020财政年度同比增加约30.6%至6.859亿港元。
在2018财政年度、2019财政年度及2020财政年度，毛利分别约为7720万港元、5600万港元及7310万港元，即相应年度的毛利率分别约为7.6%、10.7%及10.7%。
