物流行业作为典型的生产型服务，行业属性很弱，每家企业都服务于不同的行业，涉及不同的物流活动环节，商业模式也各不相同，并且，物流股对于其所服务的行业来说，议价能力普遍不强，转嫁成本和风险的能力较弱。因此研究具体物流企业所服务行业的周期波动远比单纯研究物流行业的周期更有意义。 资本品、大宗商品等生产资料贸易相关业务弹性较大，当经济复苏时，此类型业务的周转率、价差、利差、汇差等会同步回升，造成他们盈利弹性数倍放大。2014 年经济趋稳，投资拉动经济比例下降的情况下，这类业务收到的挑战较大。 涉及公司：中储股份的钢材贸易业务、建发股份的钢材、铁矿石、化工品和纸浆等供应链业务、象屿股份的钢材和化工品等供应链业务、飞马国际的煤炭业务、澳洋顺昌的IT 物流业务等； 仓储业务具有成本刚性的特点，只要储存商品需求没有剧烈下滑，其业务盈利水平将保持稳定。 涉及公司：中储股份的生产资料和快消品仓储、象屿股份的物流园区业务、保税科技和恒基达鑫的化工品仓储、飞力达和新宁的IT 仓储等 未来一段时间，改革将是整个经济发展的主题，而那些商业模式契合了经济发展趋势，将物流业务与金融、互联网、物联网云计算等新业态很好结合的公司将备受关注，尤其是新商业模式能够在业绩上有所体现的公司预计将受市场追捧。内江宏鑫物流认为，仍处于粗放型发展阶段、网络布局不合理、城乡发展不均衡、产业集中度偏低、信息化标准化程度不高、不合理行政监管严重的流通行业改革红利巨大。我们认为，当前流通体系中最大的改革红利来自以下四个方面：财税支持、减税减费；土地用水用电支持；流通信息化扶持；完善的全国性网络规划；流通领域的开放。目前，国务院各部门已对各项扶持政策进行细化，未来流通领域有望出台更多的政策措施来推动行业的发展。 从80 年代开始，美国的物流成本从GDP 的16%开始急剧降低，物流产业也是从这个时期开始了内部整合。经过10 年的发展，90 年代经历整合后的物流企业开 始大规模进入资本市场，大约60 个公司IPO。目前，中国的物流发展阶段与彼时的美国相似，随着中国的物流产业整合的大幕已经拉开，未来10 年里，大批优良的公司将在板块内不断涌现，板块投资吸引力将不断上升。目前有11 家物流企业在会待上市，几乎等于现在物流板块企业数目 而随着创新环境愈发优化，那些努力将传统物流业务向新经济转型的公司或许能真正看到新模式对企业盈利的提升。 展望2014 年，物流板块投资机会的挖掘空间仍很大，我们维持物流行业“推荐”评级。首先，建议挖掘受益改革、模式创新、插上新经济翅膀的传统物流标的，中储股份、外运发展、象屿股份、瑞茂通等；第二，关注业绩改善、估值安全边际高的价值型标的，建发股份、中储股份、保税科技、飞利达等。
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