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世界铝土矿储量丰富，而海外厂商不存在环保整顿的困扰，从整个电解铝产业链来看，原料的供应不存在短缺问题。此外，供给侧改革仅仅决定了中国电解铝产能的天花板，海外厂商的增产并不受限，因而电解铝产能没有上限。更为重要的是，随着中国供给的缩减，全球铝价被抬高，海外铝厂商的产业链利润率整体较高，厂商有足够的动机扩大生产以获得更高的收益。有动力且无限制，长期中海外氧化铝和电解铝的供给都不可小觑。国内厂商和海外巨头相比，存在成本和政策等多方面劣势，中国不具备成为氧化铝长期净出口国的必要条件。国内氧化铝价格有回落风险 国内氧化铝价格的上行源于山西的矿山整顿和环保督查，整个北方地区铝土矿供应紧张，配合海外三巨头的消息，内外联动之下，6月底开始，国内氧化铝价格走出了两轮上行。进入9月以来，北方矿石紧张的局势稍有缓解，铝土矿价格高位持稳，国内企业也加大了海外矿石采购力度。此外，海德鲁和俄铝恢复正常运营的预期，使得海外氧化铝价格开始回落，内外价差缩小。前期利多氧化铝价格的内外因素均有不同程度减弱，国内氧化铝价格不再上行，且考虑到前期内外价差拉动的炒作部分，氧化铝价格存在回落风
在看电解铝价格，8月由于氧化铝上行带来的成本炒作热度已经褪去，进入9月后，消费的拖累愈加明显，沪铝进入下行通道。短期来看，氧化铝难以再给沪铝带来上行的动力，且随着价格回落，反而可能给盘面增加向下的拖累。但作为电解铝的第一大成本项，氧化铝的绝对价格仍处于年内高位，电解铝绝对成本仍然较高，行业存在大面积亏损的情况，成本对于价格仍有底部支撑作用。短期来看，成本回归底部支撑后，我们认为沪铝14500之下空间较小，节前下游存在备货，铝锭库存去化较快，且宏观层面频传利好消息，沪铝或呈现震荡回暖。
