甲醇： 10月大涨后能否回归理性

    近期随着中秋以及国庆双节的临近以及罐车闪爆事件的影响，运输查处力度加大，运费上涨及运输周期的延长，使得内地可流通货源有限；另受南水北调东线工程影响，东线苏北运河禁止危险化工品运输，为此当地排查力度加大，鲁南地区货源流入华东港口数量受限，华东港口市场供给偏紧。而双节来临，下游企业集中补库，整体接货较为积极，为此对甲醇市场构成有力支撑，另外考虑到月底南京惠生投产，虽对实际需求改善有限，但市场炒作情绪升温，因此近期国内甲醇市场持续走高，且幅度较大，甚至局部涨至近年来历史高位。下面我们对市场各影响因素做简要分析：

    一、供应压力减小：

    1、国内供应压力不大：进入9月，国内主要装置陆续检修，整体开工降低，另外受南水北调东线工程影响，东线苏北运河禁止危险化工品运输，排查力度加大，鲁南地区货源流入华东港口数量受限，华东港口供给受限，国内整体供应压力不大。

    2、进口保持常量偏低水平：8月中国甲醇进口量为25.97万吨，1-8月累计进口总量为355.06万吨；鉴于8月装运的进口甲醇船货交易不多，同时考虑到东南亚及中东部分装置仍在停/减产，外围供应紧张，9月国内进口甲醇到港数量或将继续保持常量偏低水平，即在30万吨水平上下波动。

    3、港口库存处于低位：虽然传统下游需求尚未全面恢复，但在国内外甲醇供应持续减少的情况下，港口甲醇社会商品库存进一步减量，9月初国内港口甲醇社会商品库存在20万吨左右，与8月初相比减少35%，这也是自2009年以来国内商品库存最低量，其中华东港口（含江、浙、闽）社会商品库存在16万余吨，与8月初相比减少27%，华南港口（广东、广西）社会商品库存在3万余吨，与8月初相比减少61%。截止9月底，华东港口（除宁波港口）库水平在17.4万吨，华南港口库存4.8万吨。整体库存处于低位支撑国内甲醇市场价格。

    二、下游需求好转：

    金九银十传统下游进入需求旺季、新兴下游需求继续保持较好态势。新兴下游需求较好，烯烃企业采购稳定，甲醇汽油需求尚可。传统下游甲醛、醋酸和二甲醚等产品一方面随着成本的抬升价格回暖。另外天气转凉板材、醋酸酯等不少终端产品消费有所好转，甲醛企业开工水平抬高1-2成，醋酸价格抬高、货源紧张促进生产企业生产积极性。整体来看下游需求较前期明显向好，为此国内甲醇市场得到有力支撑。

    三、宏观面向好：

    9月份宏观经济数据好转。最新公布的汇丰中国9月采购经理指数（PMI）预览值上升至51.2，相比8月继续抬升，分项数据中新订单明显增加，这一指标表明国内经济前景向好。另外三中全会即将召开，金融和制度改革红利对国内经济发展或有利好，整体市场信心有所增强，商品市场后期或有较好表现。国际方面，9月19日凌晨，美联储宣布维持QE 规模不变的消息大出市场预料之外，伯南克称将继续保持高度宽松货币政策，并无缩减QE 的既定时间表，提振了市场情绪，国际金融市场全线走高。综上，近期国内外宏观经济企稳回升，市场心态稳定，加之下游节前补货需求带动，化工市场成交气氛理想，甲醇市场亦受影响较大。

    综上，十一运输困难，西北货流通到内地周期将继续延长。而下游整体需求尚可，基本面表现尚可对甲醇市场或仍有支撑，但随着假期临近，下游补货暂告段落，加之当前价位已处于历史高位，市场再度出现大范围内普涨可能性较小，节后随着运输的逐步恢复，西北供应将加大，供应持增长预期，此外下游备货结束，故节后国内甲醇市场局部或小幅理性回落，大涨背后是否“暗藏杀机”，10月份市场“扣人心弦”