社会融资总额创新高 符合预期

    据瑞银证券研究表明，新增人民币贷款符合预期，企业中长期贷款恢复正增长1月新增信贷达到1.07万亿，符合市场预期。企业中长期贷款在12年年末连续两月出现负增长后出现反弹，3100亿元增量为过去两年新高；票据延续负增长，但已较前12月有明显下降。
    瑞银证券研认为，银行12年底储备的中长期投资项目在13年逐渐实施是企业中长期贷款反弹的主要因素，反映出的企业中长期投资意愿复苏的延续性待2/3月份进一步观察；监管层或引导贷款投放节奏在13年各季仍将较为平均，同时受春节因素影响，2/3月贷款增速将有所放缓。
    社会融资总额创历史新高，流动性仍十分宽裕社会融资总额新增2.54万亿创历史新高，其中未贴现汇票大幅增长5800亿元，新增信托、委托贷款及债券融资均维持在2000亿元以上；新增贷款占新增社会融资总额比重维持在40%。较高的社会融资总额亦加大了货币创造，使得1月新增存款达到1.1万亿，银行负债方压力略有缓解。我们认为，虽然短期内社会流动性收缩的可能性不大，但若继续延续社会融资总额、特别是非银行系统及表外融资规模大幅增长的趋势，则或将加大监管层对物价及房价上涨的担忧；监管出台对金融业泛资管及银行类信贷同业业务的收缩政策的时间点有可能提早，而届时流动性的收缩程度亦可能被放大。
     流动性仍有望在未来几月延续宽松，短期估值修复仍有空间瑞银证券研认为行业景气度下行趋势未改，但短期流动性宽松、配置需求提升及经济复苏预期使银行估值仍有望在一季度延续；瑞银证券研推荐定增后规模增长潜力较大的兴业银行，以及估值低、盈利增长稳定的浦发银行。