建议重视钢铁转型及壳公司。我们认为,钢铁转型在2016年仍是重要方向,原因为基础逻辑继续
加强--行业亏损加剧倒逼转型。钢铁是过去几年受经济下滑影响较大的行业,因此产业链整体效益都
差,转型或借壳的逻辑充分性较强。
钢铁产业链轻资产转型。钢铁具有产业链长、上下游环节多的特点,除传统意义钢铁冶炼(钢厂)外,
在金属制品、铁矿石生产、钢材/矿石贸易、钢铁延伸加工、冶金辅料等方面有大量的小市值轻资
产公司,这些公司经营同样困难,而由于普遍市值小、资产轻,转型阻力小,转型更为彻底、更容易成
功,蕴含的机会也更多。典型案例包括新日恒力、贵绳股份、万家文化以及我们前期推荐的宝诚股份
等。
转型的逻辑及类型。钢铁上市公司中,经营压力大、现金流紧张,短期内依靠主业难以扭转颓势的
企业。同时,大股东实力实力较强,具备转型基础和比较优势的,如所处地区的资源禀赋、相关渠道优
势等,逻辑上转型有其必要性和充分性。关注两种类型,一是实业层面的业务转型,如新产品开拓、收
购或投资新业务;二是通过资本运作,原因是钢铁行业普遍为重资产行业,实业层面彻底转型难度较大,
资本运作的可行性更高,如通过资产注入、资产置换、收购等。
关注三类标的。1)普钢类:韶钢松山、八一钢铁、凌钢股份、金州管道;2)金属制品类:宝诚股份、法尔
胜、新莱应材;3)产业链其他:山东地矿、ST沪科、中技控股等。其中,确定性最高的有韶钢松山、法尔
胜、宝诚股份,市值最小的为ST沪科(29亿元)、新莱应材(25亿元)、中钢天源(23亿元)。