起源：投资快报
编者案：上游基建颠簸增长叠加设施产物更新周期，拉动了工程机器企业功绩增长。将来，基建投资增势将继续，工程机器行业功绩无望继续向好。
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市场需要回暖拉动行业销量增长
据理解，工程机器行业包含起重机器、发掘机器、铲土运输机器、路面机器等20大门类，其市场状况遭到国度微观经济、牢固资产和根底建立投资影响较大，上旅客户次要为根底设施、矿山和房地产等投资麋集型行业，与微观经济方式息息相干。
业内子士剖析，工程机器继续颠簸开展的缘由，次如果在国际流动性放弃正当拮据的状况以及中央专项债刊行放慢、基建落地名目添加、地产韧性微弱、呆板换人、环保趋严、更新换代等要素驱动下，市场需要回暖，拉动行业销量增长。
国度统计局数据表现，1月至9月基建投资中交通运输、仓储和邮政业，水利、情况和大众设施治理业，电力、热力、燃气及水消费和供应业投资辨别同比增长4.7％、3.5％和0.4％，此中交通运输类中央主导的铁路投资仍保持较快增长，1月至9月同比增长9.8％；中央主导的公路投资同比增长7.9％。
依据中国工程机器产业协会数据，发掘机9月份销量15799台，同比增长17.8％，国际市场销量13182台，同比增长12.5％，进口销量2617台，同比增长54.9％。1月份至9月份已累计发卖17.9万台，同比增长14.7％，行业整年销量无望打击23万台。
往年多地迎来严重名目动工潮，江苏、湖北、江西、河南等地已无数百亿元投资范围的严重名目会合动工。往年上半年，新疆自治区力促48个名目实现了新动工建立，累计实现投资89.59亿元。
最要害的另有行业外部企业自我晋级。借助稳固向好的微观经济和继续稳固的牢固资产投资，工程机器企业特别是龙头企业转型晋级成绩进一步浮现，深入供应侧构造性变革，技巧翻新和红利才能大幅晋升，进入全新开展期。
在一批工程机器龙头企业率领下，现在国产工程机器曾经在国际市场盘踞了不小份额。1月份至9月份，三一重工、徐工团体、广西柳工的市场份额辨别到达25.6％、14.1％、7.2％，均比客岁有所晋升。跟着国产龙头发掘技巧程度晋升、产物性价比劣势凸显及效劳系统欠缺，国际企业的市场份额还将进一步扩大。
工程机器企业功绩无望继续向好
前三季度工程机器行业功绩连续上半年的涨势，照旧保持较高景气派。龙头企业三一重工、中联重科和徐工机器前三季度净利增长逾五成，体现亮眼。业内子士示意，上游基建颠簸增长叠加设施产物更新周期，拉动了工程机器企业功绩增长。将来，基建投资增势将继续，工程机器行业功绩无望继续向好。
据东吴证券统计，2019年前三季度工程机器板块共实现营收1935亿元，同比增长26.1％；实现归属于上市公司股东的净利润198.3亿元，同比增长76.7％。
工程机器行业包含起重机器、发掘机器、铲土运输机器、路面机器等20大门类，其市场状况遭到国度微观经济、牢固资产和根底建立投资影响较大，上旅客户次要为根底设施、矿山和房地产等投资麋集型行业。川财证券钻研所长处陈雳示意，工程机器行业功绩的增长次要得益于上游基建的颠簸增长。
国度统计局数据表现，1-9月基建投资中交通运输、仓储和邮政业，水利、情况和大众设施治理业，电力、热力、燃气及水消费和供应业投资辨别同比增长4.7％、3.5％和0.4％，此中交通运输类中央主导的铁路投资仍保持较快增长，1-9月同比增长9.8％；中央主导的公路投资同比增长7.9％。“除了国度对基建的投入外，每一个省也有大的名目，很多中等偏上的都会都开端做地铁交通名目。受此影响，公司定单有所添加。”中联重科相干担任人说。
别的，克日中共中央、国务院印发的《交通强国建立大纲》明白，要构成广笼罩的乡村交通根底设施网，片面推动“四好乡村路”建立，继续开释基建投资利好。国金证券指出，往年10月，修建业PMI重回高景气区间，整年基建投资估计上升至5％。
房地产行业往年以来也放弃颠簸的增速。国度统计局数据表现，2019年1-9月，我国房地产开辟投资达98007.67亿元，同比增长10.5％。此中，房地产开辟修建工程投资累计到达54934.01亿元，同比增长10.6％。
中联重科相干担任人示意，除了基建及房地产行业带来的定单外，上一个周期购置的设施到期更新也助力了功绩的增长。“产物的应用年限普通在8-10年，消耗凶猛的能够是5-8年。2016年、2017年以来，曾经开端进入了产物更新换代的顶峰期，这一局部的产物也带来了可观的支出。”该人士说。
机构看好工程机器板块
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联讯证券首席经济学家李奇霖以为，联合金融数据来看，企业中临时贷款继续两个月恶化，此中根底设施和制功课的贷款增速显著上升，将来政策性银行逆周期调理能够是加大对基建融资的反对，估计将出现制功课投资稳、基建上升的组合。
国金证券示意，9月6日，中国国平易近银行发表片面下调金融机构贷款预备金0.5个百分点，将开释约9000亿元资金，逆周期调理加码将托底基建需要，继续看好工程机器行业。估计三一重工整年功绩超110亿元（同比增长80％以上），中联重科、徐工机器2019年至2021年功绩弹性较大。
东北证券指出，行业周期属性削弱，政策端敌对，来岁工程机器行业无望持重增长。在排放规范晋级，更新晋级，人工代替，进口增长等要素影响下，工程机器行业周期属性削弱。依据施工程序，起重机回暖滞后挖机半年摆布，混凝土机器滞后一年摆布以上，现阶段挖机、起重机和混凝土机器均体现较好，来岁挖机仍有更新换代的需要，在今朝政策情况杰出，基建增速不差的靠山下，挖机销量有小幅增长的能够，叠加起重机和混凝土机器的接力，来岁工程机器行业无望持重增长。倡议存眷：三一重工、恒立液压。
关于板块的后市投资逻辑，渤海证券示意，2019年以发掘机为代表的工程机器销量继续保持增长态势，年度销量无望再次创汗青新高，次要缘由有四个方面：一是房地产和基建牢固资产投资额显著晋升，上游需要显著回暖；二是2011年摆布置办工程机器曾经到了置换周期，更新需要激烈；三是环保请求日趋严厉，不满意排放规范车辆遭到功课限度；四是“一带一路”无力动员了工程机器进口。倡议重点存眷工程机器龙头公司，三一重工、徐工机器以及外围零部件消费商恒立液压。
掘金点
三一重工（600031）
三一重工公布的2019年前三季度陈述表现，期内企业停业支出为586.91亿元，同比增长42.88％；归属于上市公司股东的净利润为91.59亿元，同比增长87.56％，超越2011年整年的86.49 亿，创汗青新高。
往年以来，受害于国际基建、环保、设施更新、人工代替等要素，以及产物合作力的加强。陈述期内，三一的发掘机器、混凝土机器、起重机器、桩工机器、路面机器等主导产物市场份额继续晋升。
中国工程机器协会发掘机分会数据表现，2019年1-9月，发掘机行业销量约18万台，同比增长14.7％；三一销量约4.6万台，同比增长29％，市占率晋升至25.6％（2018年22.2％）。整年无望继续超预期。同时，公司前三季度运营流动净现金流净额94亿元，同比增长8％，创汗青同期新高，继续超净利润。招商证券称，尽管三季度为传统旺季，但三一净利润增久远高于支出增长。别的，前三季度，公司的存货周转天数、应收账款周转天数辨别是76.5三、103.86 天，同比缩小了8.2六、23.36 天，周转服从进步，营运才能晋升。
徐工机器（000425）
徐工机器2019年三季报表现，公司前三季度停业支出43,238,846,038.23元，同比添加26.89％，归属上市公司股东的净利润3,020,012,958.34元，同比添加100.28％。
布告表现，十大畅通流畅股东中，社保机构天下社保基金一零为新进机构，别的中国农业银行股分无限公司-宝盈战略增长混淆型证券投资基金、人寿保险无限公司为新进畅通流畅股东。
国金证券指出，公司功绩继续苏醒，依据三季报功绩预报以及整年功绩的节令性要素，上调2019年整年红利预期10％，估计2019-2021年净利润39/48/54亿元，增长90％/25％/12％，复合增速38％。EPS为0.50/0.62/0.69元；PE为9.6/7.7/6.9倍。赐与2020年10倍PE，6-12月指标价6.2元。保持“买入”评级。发掘机假如注入，估计徐工团体挖机业务正当估值超200亿元。
往年以来，徐工机器股价出现了较大涨幅。其在往年终至4月15日，股价从最低3.10元/股下跌至最高5.30元/股，累计涨幅达71％，而该价钱为2015年牛市后的最低价钱，离牛市最低价6.00元/股还差13.2％的涨幅。随后，徐工机器股价有所回落，停止12月2日开盘，报4.59元/股。
中联重科（000157）
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11月15日晚间，中联重科公布《外围运营治理层持股方案（草案）》布告。布告表现，中联重科拟用往年二季度所回购的占公司总股本的4.96％的股分用于员工持股方案。该方案笼罩公司治理层和外围员工约1200人，旨在进一步激起员工能效、加强企业生机和员工凝结力，为公司实现临时可继续开展注入新的微弱内生能源。
布告表现，中联重科拟应用往年二季度所回购的390,449,924股占公司总股本的4.96％（停止2019年9月30日）用于员工持股方案，员工将以不低于回购价钱的50％买入并持有公司股分。锁活期长36个月，分三年依照40％、30％和30％比例，实现功绩查核请求前方可。
在功绩查核指标的配置方面，中联重科也拿出了充足的至心。依据该持股方案草案，员工持股将分三年，以201七、2018和2019年公司归属于母公司股东的净利润的算术均匀值为基数，辨别以2020、2021和2022年三年的净利润增长率为指标停止功绩查核。和基数比拟，2020年净利润增长率不低于基数的80％；2021年净利润增长率不低于基数的90％，或2020年和2021年两年累计净利润增长率不低于基数的170％；2022年净利润增长率不低于基数的100％，或2020年、2021年、2022年三年累计净利润增长率不低于基数的270％。
大同市金鸡衡器制造厂
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