交易所挂牌债权定融定投摘牌详解
政 府定融的风控措施？ （1） 定向融 资计划是计划投资者直接借 钱给发行人（融 资主体） （2） 定向融 资计划的发行人主体为政 府平台或者国有企业，安全性是建立在政 府信用基础上的，安全性等同于政 府平台融 资信托。
交易所挂牌债权定融定投摘牌详解
金交所李菲l33ll463ZO，从事私募及金交所挂牌
政 府定融的风控措施？
（1） 定向融 资计划是计划投资者直接借 钱给发行人（融 资主体）
（2） 定向融 资计划的发行人主体为政 府平台或者国有企业，安全性是建立在政 府信用基础上的，安全性等同于政 府平台融 资信托。
（3） 定向融 资计划的风险直接对等于发行人的资信，发行人根据合同履行责任
政 府定融的的投资领域与分类
1、政 府基建 ：投向交通、通讯等基础设施；文化、科学、卫生等基础产业。
2、工商企业 ：投向生产、销售、贸易等工商企业，用于企业日常运营。
3、地产：投向符合四证齐全、30%自有资金、二级开发资质的地产项目。
政 府定融相对安全稳健一些，毕竟政 府不敢出现信用风险。
8、 期限与门槛各为多少？
④ 答：期限有6个月、9个月、12个月、24个月 ，一般12个月和24个月比较常见。
交易场所都有哪些类型？
如何监管？
根据交易标的的种类，我国有如下几大类交易场所，分别是证 券交易所、大宗商品交易所、期
货交 易所、黄金交易以及产权交易所、金融 资产交易所。
从监管主体以及业务开展范围而言，主要可分全国性的及区域性的。
再加上去年年底上线的票交所，均受到了一行三会的严格监管，、业务开展相对更规范。目前，清理整顿交易场所主要对象集中在地方政 府监管的、区域性的交易
场所，诸如股权交易中心（俗称四板）、金融 资产交易中心、产权交易中心等等。
在各种传统私募、资管、信托通道受阻，不少机构的目光又聚集到金交所上，在纾解中小企业融
资难上，金交所的用处还挺大。当然，不仅止于此，金交所索承载的业务类型也很广泛。今天
，金交所李菲便带着大家一起深入了解下金交所。
随着国企改革需求的不断提升，政府为建立国有资产转让渠道，盘活不良资产和弱流动性资产，
各地金交所顺势而生。金交所产品也越来越多的出现在投资者的资产配置方案中，同时也出现了
不少疑问，金交所到底是什么样的机构？它的设立合法吗？金交所的产品和信托、私募基金有什
么异同？今天金交所李菲和大家聊聊金交所。
01金交所依靠地方政府出道
定义：金交所的全称是“金融资产交易中心”或“金融资产交易所”，是省级人民政府机构批准
设立的综合性金融服务平台。
成立依据：金交所成立依据主要是《金融企业国有资产转让管理办法》(财政部令第54号)，文件
中明确规定金融非上市企业国有产权的转让应当在依法设立的省级以上产权交易机构公开进行。
市场定位：在整个金融市场中，金交所属于场外交易市场的一部分。
股东背景：从股东来看，金交所的股东以各地方国资委为主，最近4年放开了股东限制，民营企业
也加速入场，券商，大型集团和互联网金融平台等占部分，整体实力雄厚
国内的金融牌照发放权高度集中于中央，但是为了盘活地方金融、招商引资等目的，地方政府也
要求事权空间，因此也要成立自己管控的交易所。
金交所的发展：从其发展史看，2010年5月，天金所和北金所诞生，成为最早的两家交易所。
北金所先是成为财政部指定的金融类国有资产交易平台，此后被央行旗下银行间市场交易商协会
收编，成为央行发展场外市场的重要推手
天金所后来引入蚂蚁金服入主，成为其最大股东，蚂蚁金服副总裁袁雷鸣出任天金所董事长。
到2011年初，全国范围内又出现了7家金交所，分布在安徽、重庆、深圳前海、大连、河北、四川、武
这10家最早的金交所，除了天交所和陆金所，全都通过了国务院清理整顿各类交易场所部际联席会议验收。
由于38号文的监管，2011年后成立的金交所，都没能够以金融资产交易所的名称获得工商注册，
而是换成了金融资产交易中心、互联网金融资产交易中心和股权交易中心等名称。但其实交易所
和交易中心的权限和功能是一样的。只不过通过国务院直属部际联席会议验收的被命名为交易所
，由省级政府审批的，通常起名为交易中心，例如：山东金融资产交易中心。
金交所由于所处的地理位置、股东关系和政策倾斜不同，各家交易所的定位和功能有一定差异。
金交所在全国相对稀缺。目前国内金交所（包括交易所和交易中心两种）数量不少于70家。而真
正叫得上“金交所”的实际上只有9家。
02 金交所业务类型
金交所的业务范围包罗万象，主营业务有四类：基础资产交易、权益资产交易、融资类业务、中
介类业务。
金交所交易的金融资产多数属于非标资产。其他包括应收账款、股权债权投资、信托受益权、融
资租赁收益权、商业票据收益权等。
1）基础资产交易类业务
金融资产交易：包括不良金融资产、金融企业国有资产等。
非标资产交易：主要指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷
资产、银团贷款、信托贷款、委托债权投资/定向债权投资、商业汇票、应收账款等。
2）权益转让类业务
主要是上述金融资产收益权和各类非标资产的受(收)益权，如信托受益权、融资租赁资产收益权
、小额贷款公司资产收益权等。
3）融资类业务
主要以定向融资工具/计划、委托债权投资、私募债等的形式存在。
4）中介类业务
地方金交所作为信息渠道，为交易双方提供信息发布、中小企业投融资信息展示等中介服务。如
西部金融资产交易中心推出的同业专区，专门从事同业拆借、质押式回购、买断式回购等信息撮合业务。
从目前来看，金交所的主要交易模式是发行定向融资计划和定向投资计划。
2018年1月的《商业银行委托贷款管理办法》，基本堵死了银行资金通过资管产品输向企业的路子
，因此各大融资方和金融机构转向了金交所，挂牌发行固收类直接融资产品
定向融（投）资计划
定向融（投）资计划，是指在中国境内依法注册的公司、企业及其他商事主体在中国境内以非公开方式募集和转让，约定在一定期限还本付息的债权性固收产品。
发债主体应当以非公开方式募集债券，每款私募债券的投资者合计不得超过200人。
金交所在其中的角色
1）金交所为定向融资计划的备案机构，允许备案才能募集；
2）设立独立的监管账户，托管在交易所；
3）对发行人尽调，并且有发行规模限制，投资者人数不得超过200人；
4）定向融资计划发行完成后，需在金交所登记共同管理；
5）定向融资计划需通过金交所网站或合格投资人专区披露相关公告；
6）督导发行人办理抵质押相关风控措施以按时兑付
7）必要时协助投资者进行维权。
定向融资计划属于直接融资，省去了一定的中间通道费，收益往往比信托、资管和私募产品高。
定融、定投工具融资规模均进入企业资产负债表，属于表内融资行为，与信托、资管等不计入表
内的融资行为相比，更能真实反映企业的财务状况。
并且这种产品大多数都有差额补足等内外部的增信措施。
03 金交所受严格监管
关于地方交易场所的监管法规主要包括《证券法》、《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》、《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见》。
国办发布的《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见》明确指出：
2017年以来，监管部门出台了一系列的监管法规，防范化解包含金交所在内的互联网产品等的风
险，监管政策帮助筛选出比以往更安全的金交所平台产品。
从当下的宏观环境看，民营企业的融资环境比较紧张，中央银行不断的放水出来，银保监会也要
求银行加大对民企的放贷力度。在目前的这种情况下，只喊话鼓励没用，应该尝试放松影子银行
业务、放松非标资产，因为这才是民营企业最熟悉的融资方式。
金交所作为立体化、多层次资本市场的重要组成，有自身不可替代的资本市场优势。而依托于金
交所的定融、定投工具，合法合规下可进行产品创新，同时省去中间环节费用，解决优质企业的
融资需求，将是政策倡导和市场需求的未来发展趋势。
04 纾解小微企业融资难
股市和债市是我国资本市场的重要组成部分，也是大型企业的重要融资手段，而一些优质的、具
备发展潜力的中小企业初期资金较为紧张，金交所的出现则可为他们提供更大的发展空间。在
解小微企业融资压力方面，金交所起到如下作用
其一，金交所为小微企业提供有效的融资平台
其二，金交所通过初步建立低等级债券市场规则，在专业化、规范化和透明度方面具有一定优势
，降低了小微企业融资成本。
通过一个简单的例子来看
假如一家优质的小型企业拥有一笔应收账款，同时又面临短期的资金压力，而这笔账款需要1年才
能收到，这既影响了企业短期内的正常经营，又限制了业务的扩张。但是这家企业信用良好、实
力雄厚，那么它就可以通过保理商进行融资，将保理产品挂到金交所平台上对应收账款的收益权
进行转让。
在此过程中，保理商以及金交所将通过专业团队对融资企业进行风控尽调，在合法、合规的基础
上向合格投资者为企业募集资金。而金交所平台又凭借其专业、规范、透明的优势，降低了投
者的风险，因而该企业可以较低的成本融得资金。
企业以较低的价格及时获得资金后，便可助力其业务发展，缓解燃眉之急。在到期还款后，投
者便可获得约定收益，可谓一举两得。
金交所保理产品交易结构实
事实上，可以通过发行股票融资的上市公司仅三千余家，而根据2018年初世界银行发布的报告显
示，中国的中小微企业数量总计达到了5600万，潜在融资需求达4.4万亿美元，且41%的企业存在
信贷困难。因而在大部分企业融资需求难以满足的背景下，融资工具、交易平台的创新或将成
缓解小微企业融资缺口的有益途径。
金交所在日益发展的过程中，填补了传统金融工具欠缺，为企业提供了更为丰富的、高效的融资
渠道，为投资者提供了多元化的投资选择，在积极响应金融服务实体经济号召的同时，承载着我
国多层次资本市场的重要一环。
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华夏时报记者 于建平 北京报道
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